税务

央行定向降准1个百分点，置换中期借贷便利——
稳健中性货币政策取向保持不变

4月17日，中国人民银行决定，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

据介绍，在此时降准是为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构。由于金融监管趋严，去年以来，表外融资“回表”现象突出，导致表内信贷需求压力加大，推高了贷款利率，使得企业、特别是小微企业融资成本有所上升。与此同时，随着存款和M2增速下降，银行资金成本居高不下，存在一定流动性压力。在此背景下，需要适当对部分金融机构进行降准。

中国人民银行有关负责人介绍，此次对部分金融机构降准以及置换MLF的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。

此次通过降准置换MLF将如何操作？央行有关负责人介绍，将分两步：第一步，从4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以今年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，MLF资金被置换成更低成本的超额准备金，有利于银行降低负债成本，增强负债稳定性，优化流动性结构，特别是增加长期稳定资金，再辅以MPA（宏观审慎评估体系）考核要求，预计会带动一定规模的增量资金投向小微企业，降低其融资成本。

央行有关负责人表示，此次通过降准置换中期借贷便利是为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。

具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本；二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入MPA考核。

“稳健中性的货币政策取向保持不变。”央行有关负责人表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

央行有关负责人强调，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。（记者 陈果静）