税务

    近日，英国《金融时报》及美国《华尔街日报》分别刊登了文章，对香港证券市场的监管问题提出质疑和批评。文章的标题分别是《香港股市有没有游戏规则？》、《香港股市监管改革一拖再拖》。


    富豪发财 散户遭殃


    经过一年多时间的咨询，1月30日，香港交易所公布了修改后的《上市规则》，市场期望这份经过反复咨询的文件可以起到更好保护资者利益的作用。然而近期出现的一系列事件却让投资者深感失望，也遭到了海外传媒的批评。


    本周，和记黄埔将旗下的子公司———和记环球电讯以其账面值两倍的价格“出售”给另一家同样由李氏控制的上市公司中联系统。该项交易为71亿港元，和黄从中盈利达13亿港元。事实上，环球电讯只不过是一家赢利微薄的香港固话电信运营商。


    香港小投资者向来喜欢跟风炒作，由于该交易发生在“超人”李嘉诚所控制的两家公司之间，令他们产生了丰富的联想，极力追捧中联系统，使得该股短期大幅飙升。而大股东李嘉诚则趁机通过花旗集团迅速抛售中联系统30%的股份。消息一出，该股即大幅下跌，令成百上千的散户投资者蒙受巨大损失。


    英国《金融时报》对此评论说，和记黄埔配售中联系统所选择的时机值得怀疑。中联系统收购环球电讯的协议墨迹未干，花旗集团就开始把中联系统的股份卖给香港的散户投资者很不恰当。


    规则竟能网开一面


    《金融时报》还批评港交所批准上述交易的做法。根据港交所有关“借壳上市”交易的规定，除非一家公司在过去三年中连续盈利，否则其股份就不能被注入一家上市公司。而环球电讯只是去年才首次实现少量盈利，但监管部门竟然免除其盈利要求。免除的理由同样不可思议：因为该公司隶属于和记黄埔，所以可认为该公司“已经上市”。该报评论说，因其母公司是一家营业额90亿美元的企业集团，就认为这家销售额仅2亿美元的子公司“已经上市”，实属荒唐。


    具有讽刺意味的是，该交易完成四天后，港交所行政总裁周文耀公布了香港公司治理改革计划，并盛赞香港监管当局为“提高上市公司透明度，并把我们的披露要求与国际标准接轨”所做的努力。《金融时报》讽刺说，若要达到上述崇高的目标，港交所根本就不该批准这项交易。


    公司监管问题成堆


    就在《上市规则》修改后的几天，香港创业板上市公司艾克国际（8179）高管层集体失踪。由于港交所无法联络到公司管理层，只好勒令将其停牌。类似的事情在的2002年也发生过，当时数码库（8162）上市不足半年，但就被发现公司有二千万元现金不翼而飞，同时公司主席也神秘失踪。类似的重大公司事件还出现在一些民企股、小盘股身上。大股东欺骗上市，以缩股、批股等对大股东明显有利的手法鱼肉中小投资者。此类严重公司事件的发生影响了香港股市的声誉，也令人质疑当局对股市监管的效率。


    “让兔子看守生菜”


    香港股市的违规问题，暴露出监管的漏洞，改革也显得十分迫切。但《华尔街日报》的文章批评说，香港改革股市监管的工作十分拖拉。


    由于香港证监会和港交所对监管权的争夺，改革进展缓慢而曲折。由于港交所自身实行公司制，且挂牌上市，所以任何重大的改革，只要影响到它作为一线监管机构和交易所运营商地位，便会遭到反对。香港证监会经常提出要接管香港交易所的上市规管权。


    分析指出，港交所作为一家赢利机构同时身兼监管职责，本身就存在严重的利益冲突。港交所是全球第8大交易所，大量公司（包括内地企业）想在香港上市，但一些公司的财务纪录和会计操作存在不少问题。港交所本身赢利靠的就是公司上市和股票交易，但同时它却要负责监管上市公司的行为。这种利益冲突，曾经被人们形容是“让兔子看守生菜”。


    香港要保持其国际金融中心的地位，就迫切需要采取措施改善股市监管，以便能够和新兴对手展开竞争。但香港在这方面做得很不够，最关键的是，世界上没有几个交易所像香港那样，由交易所控制着公司上市审批权，却不将其交到独立法人实体的手中。 （文/郭 蕾)