税务

解读、评价新《证券法》?

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??? 本报讯我院金融所2月22日举行“金融论坛”，中央财经大学法学院郭锋教授应邀以《新〈证券法〉解读与评价》为主题作了演讲。

???? 郭锋认为，此次证券法修订工作，从宏观上体现了放松管制的指导思想，为创新活动的开展留下了很多空间，符合当前国际、国内证券市场的发展趋势。修订工作特别强调了保护投资者利益问题，对欺诈行为、内幕交易等进行了更加严格的限制，法条修改后，如高法再配合以相关司法解释，将更加有利于投资者获得民事司法救济，对于提高投资者信心非常关键。同时，修订工作更加重视证监会的执法权力，在证券法修订草案中对其加以具体和明确，同时对权力的行使也进行了必要的规范和限制，强调了权力和责任的适度平衡。

???? 郭锋认为，由于垄断、外部性、不对称信息等的存在，市场机制不可能达到经济资源最优配置的理想状态，市场存在大量导致资源配置低效率的市场失灵问题，国家需要用“看得见的手”对市场进行干预。新兴市场的证券监管不但成本高昂，成效不明显，甚至会产生反效果，严重阻碍了市场本身的自发演进，使该国的经济、金融受到抑制。郭锋认为，监管越紧，所花费的成本就会越高。监管不仅导致直接成本的增加，而且抑制了金融机构提供更低廉、更富创新性、更富竞争力的产品和服务。监管并不必然导致证券市场发展，相反，可能限制其发展。

???? 郭锋认为,监管者与监管对象一样具有自利性，都以自我利益最大化为依归。二者同样受到薪金、工作条件、声誉、权力等影响，都有以公谋私，成为某些特殊利益集团的工具，偏离和牺牲公众利益的可能。由于交易成本的存在、信息的不对称、监管供求关系等，无论是市场还是政府监管都有可能失败。新兴证券市场存在巨大的金融创新需求，而市场参与主体，尤其是证券经营机构则是提供金融创新供给的主要力量。监管过度必然会抑制其创新积极性，成为导致证券及金融创新供给不足。反之，监管不足又可能放大证券经营机构的风险，损害市场稳定和投资者利益。因此，监管过度与监管不足都是不可取的，监管永远是在过度与不足之间争取平衡。(霍冉冉)

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