税务

　　相关专题：新股配售为我们带来什么？



　　●配售政策不会“短命”

   

　　●不排除市场扩容加速

   

　　●新股中签率将大幅降低

   

　　●配售比例将倾向于100％

    　　

　　南方网讯　投资者每持有1万元流通股票市值可申购1千股新股。昨日，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联名颁发《新股发行市值配售实施细则》，对证监会日前发布的恢复新股市值配售的决定进行全面细化。

    　　

　　由于新股按市值配售方案相对复杂，此次管理层采取分步推出的做法：21日先公布一个通知，22日又作出补充通知和疑问解答，昨日再出台实施细则。至此，新股实行市值配售的政策基本明朗，随时可付诸实施。对一般投资者而言，如何梳理好管理层近日连续推出的这些规定，正确把握新股配售政策的关键环节，对确定和调整今后的投资策略至为重要。

    　　

　　以下是记者采访到的市场人士的看法，可为投资者提供一定参考。

    　　

　　在新股按市值配售的政策中，发行的新股可以拿出多少比例向二级市场投资者配售，这是市场最为关心的问题。仔细研读证监会有关市值配售的相关规定，不难发现“优先满足市值申购部分”被作为一项基本原则提出。在此前提下，配售比例在50％至100％之间确定。

    　　

　　那么，如何理解“优先满足市值申购部分”？证监会有关人士将这一原则阐述为：只要市场和投资者有需求，就应该优先满足。亦即如果市场的需求达到100％，也应当满足。广发证券分析师指出，由于目前一、二级市场存在巨大价差，估计二级市场的投资者将全部参与配售申购。目前两市总市值13500亿元，如果全部参与新股申购，按1万元一个配号算，可以拿到1.35亿个配号，一个配号1000股，则二级市场市值配售目前最多可消化达1350亿盘子的股票。但实际上当前环境下不可能单只股票发行1300亿股，50％至100％的区间形同虚设。因此，实行100％配售的可能性最大。投资者只需考虑自身是否参与新股申购，而不必考虑有多少新股可供申购。

    　　

　　新股市值配售是否强制执行？管理层在有关通知和细则没有明确规定，只提到由主承销商与上市公司共同商定。这会否造成只有少数公司发行新股时采用此方式？或者只是短期有效，如2000年那样一度实施即告停止？对此，一些市场人士认为，恢复向二级市场投资者按市值配售新股，向市场传递了监管部门推进市场化改革的决心以及维护市场稳定的政策导向。从监管部门为这一方案出台所做的种种充分准备来看，这一政策措施决非短期行为，也并非仅为少数新股发行所采用。从监管部门的用意来看，这一政策将成为我国证券市场上长期实施、且为绝大多数新股发行所采用的方式。此外，综合目前的发行核准状况以及投资者对新股的需求等等因素，可以断定，在相当长时间内，拟发行公司都将采用新的市值配售方案发行新股。

    　　

　　按照每持有1万元股票市值即可申购1千股新股的“低门槛”，实行配售政策后，新股申购中签率将大幅降低。

    　　

　　国都证券研究中心分析师指出，由于目前二级市场流通市值（1.3万亿元左右）是近期一级市场申购资金总量（约5800亿元）的2.25倍。如在全额配售情况下，大致估计市值配售中签率只相当于目前上网申购中签率的三分之一左右。综合来看，新股按市值配售发行恢复后，随着参与配售申购的投资者数量的逐步增加，配售申购中签率将呈现逐步下降趋势。这样一级市场的总体收益水平会进一步下降。初步估计，投资者采用新股配售方式参与新股申购，年收益维持在1.798％至3.59％之间。也就是说，投资者参与二级市场所能承受风险的最大值，应是其资金额的3.59％左右。因此，投资者在选择参与配售的个股时，除综合考虑各方面的因素外，还要对个股的风险收益率进行综合考虑。

    　　

　　不少分析师还指出，由于今年整体行情出现大幅攀升的可能性不大，基本格局将以震荡运行为主，因此仅为参与配售申购进入二级市场存在一定程度的风险，而且对投资品种的选取也很重要。投资者应考察历史股价波动情况、业绩状况、市盈率、流动性等指标，选出具有波动较小、业绩稳定（最好分红潜力大）、市盈率偏低、流动性较好的大盘指标股、中盘绩优股等，作为建仓选择的对象。

    　　

　　周三证监会负责人就新股配售有关问题答记者问时特别指出，市场扩容与二级市场市值配售的发行方式没有必然联系。但昨日股市高开后出现回落，反映出市场仍对市值配售可能带来的扩容压力保持谨慎态度。　

    　　

　　国都证券研究中心分析师指出，配售政策确实可为大规模扩容提供阶段性条件。因为，新股采取配售发行方式，增大可选股东基础。在不给二级市场造成重大冲击的前提下，为新股发行、尤其是大规模的新股发行提供新的承接手段。如果政策将各方面利益考虑得当，必定出现一次申购高潮，这将有利于高速扩容和超级大盘股的发行成功。因此，预计恢复配售后，新股发行节奏将加快，大盘股将成为主要品种。

    　　

　　据了解，由于去年下半年以来新股发行等扩容一度减缓，今年下半年通过股市融资的压力增大。记者从券商方面得知，已通过发审会审核正等待发行新股的公司不在少数。据统计，自2000年以来，提出增发议案但尚未实施的上市公司已超过130家。从昨日公布的信息看，深发展A通过2002年度配股计划的议案，东方热电将于28日增发不超过5000万股A股，卧龙科技发行新股。这表明增发和新股发行等扩容似乎紧锣密鼓。

    　　

　　广发证券一位分析师认为，在目前市场仍处弱势的情况下，配售的利好效应需要扩容节奏配合。只有合适的扩容节奏才能得到市场多数投资者的响应，特别是能够吸引基金、券商等一些主力大机构投资者的介入，市场中期向好才有希望。其中主力资金入市带动成交量持续放大到200亿元以上，是市场向好的重要前提。