税务

    12月3日至12月5日，中央经济工作会议在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛在会上发表重要讲话。胡锦涛全面分析了当前我国经济形势和国际经济环境，提出了明年经济工作的指导思想和总体要求，阐述了做好明年经济工作的大政方针和主要任务。
    温家宝进一步阐述了明年经济工作的重大问题，并就明年经济工作的主要目标、任务作了具体部署。总体来看，会议精神主要体现在以科学发展观为指导，中国力争明年经济呈现“稳中求进、好字当先”又好又快的发展的新局面。
    一、中央经济工作会议解读
    1、会议对我国当前经济形势的认识：经济过热趋势未缓解
    会议充分肯定了今年以来经济发展取得的成绩：国民经济保持了增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好态势。经济平稳快速发展，农业和农村面貌出现了可喜变化，经济结构不断改善，节能减排取得明显进展，改革开放继续深化，人民群众得到更多实惠。同时也指出了经济运行中一些长期积累的突出矛盾和问题，以及出现的一些值得注意的新情况新问题。经济增长由偏快转为过热趋势尚未缓解，价格上涨压力加大，农业基础依然薄弱，节能减排形势相当严峻，涉及人民群众切身利益的问题还比较突出。经济形势可以说是有喜有忧。
    2、会议对经济发展要求：转变经济发展方式
    在我国经济工业化、现代化的现阶段，经济增长依靠投资、依靠资源消耗、依靠低成本出口加工等粗放型方式已很难支持经济的可持续发展。也正因此，党的十七大强调要加快转变经济发展方式，走中国特色新型工业化道路，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。
    基于此，中央经济工作会议提出要突出把握好几个重大问题，即“五个必须”：必须坚持创新驱动为转变发展方式、推动产业结构优化升级提供有力和持久的技术支撑，加快从工业大国向工业强国转变的历史进程；必须坚持城乡统筹，形成城乡经济社会发展一体化格局，努力实现城乡共同繁荣；必须坚持节约资源、保护环境，把推进现代化与建设生态文明有机统一起来，把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置；必须坚持内外协调，统筹利用好国内国际两个市场、两种资源，努力促进我国发展和各国共同发展的良性互动；必须坚持以人为本，更加注重改善民生，切实实现好、维护好、发展好最广大人民的根本利益。
    3、主要政策看点
    A、宏观调控近十年来首提“从紧”的货币政策
    自2003年宏观调控以来，后续政策一直强调“加强和改善宏观调控”，本次中央经济工作会议使用的是“完善和落实宏观调控政策”。相比以前提法重在落实，显示新的政策或工具并不会多，主要是把已出台政策落实好；宏观调控的目标在于“双防”，即防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀；财政政策继续提“稳健”，合理把握财政支出规模，着力促进结构调整和协调发展，优化支出结构，较大幅度增加对社会保障、卫生、教育、住房保障等方面的支出；货币政策主要是严格控制货币信贷总量和投放节奏，严格控制新开工项目，防止投资反弹，采取有力措施抑制价格总水平过快上涨。
    B、做好“三农”工作
    将“三农”工作放在八大项工作第二位，仅次于宏观调控之后，这更突出了其重要和紧迫性。与以往不同的是，这次“三农”问题的阐述是与“和谐社会、民生”等分列开来的。“三农”工作的紧迫感估计和今年的粮食价格上涨有关，粮食安全、农业基础地位要始终坚持。主要措施在于加大统筹城乡发展力度，强化支农惠农政策，加强农村基础建设，改善以水利为重点的农业生产条件，加快农业科技创新，完善农村最低生活保障制度，深入推进扶贫开发，让广大农民更好地共享发展成果。
    C、自主创新和节能减排
    这次中央经济工作会议强调提高自主创新能力，推进产业结构优化升级。坚持需求导向，着力突破制约经济社会发展的核心技术和关键技术，加快组织实施国家重大科技专项；强化企业主体地位，完善鼓励技术创新和科技成果产业化的法制保障、政策体系、激励机制、市场环境；必须与产业结构优化升级紧密结合，加快形成以科技进步和创新为基础的新竞争优势。
    对节能减排要加大力度、迎难而上。完善政策法规，强化激励和约束机制，更加注重用法律手段促进节能减排，加快出台和实施有利于节能减排的价格、财税、金融等激励政策，加快制订和实施促进节能减排的市场准入标准、强制性能效标准和环保标准。落实工作责任制，把节能减排目标完成情况作为检验经济发展成效的重要标准。要增强全社会节能环保意识，深入开展节能减排全民行动。
    D、促进区域协调发展
    我国当前的经济发展阶段决定了经济发展在地区之间、城乡之间仍不平衡，促进区域协调发展和稳妥推进城镇化非常必要。从打破行政区划局限入手，促进生产要素有序流动和引导产业合理布局，提高区域发展协调性。国家将加大对欠发达地区财政转移支付力度，大力扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区经济社会发展，促进城镇化健康发展。
    E、关于改革和开放
    会议指出要全面深化改革，完善推动科学发展、促进社会和谐的体制机制。积极推进各方面体制创新，要深化政府机构改革，加快转变政府职能。继续推进国有企业改革，进一步完善所有制结构。深化财税、价格、投资体制改革，促进经济发展方式转变。深化金融体制改革，构建现代金融体系，加强和改进金融监管，防范金融风险。加快推进社会管理体制改革，完善公共服务体制。
    要提高开放型经济水平，统筹安排对内对外经济工作，把“引进来”和“走出去”更好结合起来，扩大开放领域、优化开放结构、提高开放质量，形成经济全球化条件下参与国际经济合作和竞争新优势。
    F、改善民生
    主要政策有：扩大就业，促进以创业带动就业，健全职业培训制度，积极做好高校毕业生就业工作，及时帮助零就业家庭解决就业困难；合理调整国民收入分配，提高劳动报酬在初次分配中的比重，增加低收入者收入，建立企业职工工资正常增长机制和支付保障机制；完善社会保障体系，扩大城镇职工基本养老保险和基本医疗保险覆盖面，探索建立农村养老保险制度，扩大城镇居民基本医疗保险试点，普及新型农村合作医疗制度；坚持公共医疗卫生的公益性质，稳步实施医药卫生体制改革；完善住房保障体系，加快廉租住房建设，改进和规范经济适用房制度，着力解决城市低收入家庭住房困难；推动社会主义文化大发展大繁荣，加快构建覆盖全社会的公共文化服务体系，更好地满足人民文化需求；大力发展教育卫生事业，加大财政对教育的投入力度，全面实施城乡免费义务教育，着力改善农村办学条件，进一步提高国民素质。
    总体来说，这次会议高屋建瓴，统筹把握，又针对经济中的具体问题提出了配套的政策措施。从全面协调可持续发展出发，坚持好字优先，努力实现速度质量效益相协调，消费投资出口相协调，人口资源环境相协调，改革发展稳定相协调，就一定能开创明年经济的又好又快发展的新局面。
    二、央行调控再出手
    会议结束不久，央行召开党委会议，学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实“从紧的货币政策”的具体措施。
    2006年央行对2007年货币投放制定的目标是M2为15%的增长，但到11月份已达18.45%，远超全年目标。不少商业银行前三季度信贷投放过快，将全年的信贷额度用光。这也是上半年经济增长过快、物价上涨上涨、信贷投放增长过快的“三过”的重要原因之一。有分析认为2008年货币投放从从紧角度考虑可能制定为13%的增速。此次央行如此快速反应学习中央经济工作会议精神，是否是“从紧”政策即将出手呢？事实也是如此。12月8日，央行宣布从12月25日起上调存款准备金率1个百分点。此次调整后，14.5%的存款准备金率标准创20余年历史新高。当然，除了关注短期货币政策，比如加息、提高存款资金率、控制信贷规模的窗口指导等，我们还应关注央行对明年的货币投放计划等。　
    三、基于中央经济工作会议精神的行业选择
    1、金融、地产等资金密集型行业面临巨大压力
    与以往的宏观调控措施最明显的不同是明年将实施从紧的货币政策。近十年国家一直执行的是比较宽松或者是稳健的货币政策，从紧的货币政策则是10年来的首次转变。在前几年相对宽松的货币政策下，金融、地产等行业快速发展，上市公司业绩连续高速增长，金融、地产板块价值得到了市场投资者充分挖掘。在今后实施从紧的货币政策大背景下，对资金密集型行业将会造成巨大的压力，金融、地产的高速增长可能难以继续维持，势必会引起投资者对其中期盈利能力的担忧。而就在2007年末，国家开始采取措施收缩信贷、收紧房地产企业的融资，金融、地产行业在2008年的投资机会有可能会降低。
    2、高耗能行业发展空间受到抑制
    工作会议指出：严格控制新开工项目，防止投资反弹，促使经济增长保持在合理水平。这意味着投资增速将会得到控制，严重依赖投资的高耗能行业将会受到较大影响，并且地产行业受到抑制也会影响到高耗能行业。包括有色、钢铁、石化等行业的高速增长局面可能不再，这势必影响上述行业企业的估值水平，2008年的投资机会也会大大降低。
    3、农业板块投资机会将会增加
    农业基础地位再次被着重强调，尤其是要实现农业现代化。虽然农业近几年一直受到国家扶持，但农业行业的发展水平不高，农业板块在目前市场上属于边缘板块，该行业整体盈利能力和经营水平较低。目前农业类上市公司很多，但其中的龙头企业较少，不大受投资者的关注，因此农业板块2008年的投资机会虽然得到提升，整体机会仍然不是很大。该行业的机会主要在于部分龙头企业以及行业整合机会，重点可以关注饲料行业、育种行业、农药化肥行业、农产品零售行业中的龙头企业。
    4、密切关注创新科技类以及产业结构升级类股票的投资机会
    中央经济工作会议要求提高自主创新能力，推进产业结构优化升级。通过对以往重工业化国家的发展历史看，当重工业化发展到一定时期后，必然要进入科技立国阶段。因此在国家大力扶持下，经过几年的积累，创新科技类、产业结构升级类股票的投资机会将大大增加。投资者可以重点关注航空、航天、通讯、现代家电、医药等先进制造业的投资机会。
    5、新能源行业的投资价值得到较大提升
    “节能减排”现已经成为国家、地方各级政府的考核指标，实行一票否决，这将大大刺激地方各级政府对节能减排的积极性，新能源和可再生能源成为现实的选择。而新的“能源法”即将出台、全球能源矿产的紧张都是促进新能源行业快速发展的因素。太阳能、风能、生物能源在全球广泛运用，中国也已经成为继德国之后第二大新能源利用国，未来几年新能源行业在中国将会快速发展，这将带动国内新能源上市公司的快速发展。目前新能源发展还存一定的问题，比如成本较高等，一旦通过技术进步、规模化生产以及国家政策支持这些问题得到解决，新能源行业将会出现突飞猛进的局面。2008年的证券市场一定有新能源板块的一席之地。
    6、部分热点区域以及流通领域板块具备一定的投资机会
    明年国家将继续推进国家区域发展总体战略，健全市场机制，打破行政区划局限，促进生产要素有序流动和引导产业合理布局，提高区域发展协调性。天津塘沽地区是国家下一个重点发展区域，天津有望成为中国经济新的充满活力的城市，天津地区的上市公司有望在这一战略下获得更多的发展机会。
    此外，铁路在国内物流领域中有着至关重要的作用，今后国家仍会加大铁路建设的力度，与铁路相关的制造、流通业面临较大的机会。（东北证券金融与产业研究所　执笔：郭峰、曾小勇 张新铜　原题：金融地产面临压力 农业新能源机会提升）