税务

　　2004年1月31日发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,是继1992年国务院68号文件下发以来,我国最高行政机构首次以国发文件的形式提出资本市场改革开放和稳定发展的指导意见。这对于中国资本市场的发展有着莫大的指导作用,也将是中国资本市场发展里的又一个里程碑。



　　政策规格之高,决定了它的作用和影响力。这是继1992年《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》之后,再次以国发文件的方式对发展证券市场提出的纲领性文件,其作用相当于"证券市场白皮书",非一般的政策举措可比拟,因此其影响将会极其深远。



　　《意见》对大力发展资本市场的重要意义做出了高规格的评价。"对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义"、"要认清形势,抓住机遇,转变观念,大力发展资本市场,提高直接融资比例,创造和培育良好的投资环境,充分发挥资本市场在促进资本形成、优化资源配置、推动经济结构调整、完善公司治理结构等方面的作用,为国民经济持续快速协调健康发展和全面建设小康社会作出新的贡献。"



　　明确了推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务。指导思想强调了"坚持服务于国民经济全局,实现与国民经济协调发展"、"坚持依法治市,保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益""坚持用发展的办法解决前进中的问题,处理好加快资本市场发展与防范市场风险的关系"等重要精神。推进资本市场改革开放和稳定发展的任务是:"以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标,建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。"



　　一系列相关政策的完善和出台将极大地促进资本市场的稳定健康发展。《意见》提出支持保险资金直接投资资本市场。目前沪深股市仍是一个资金推动型的市场,只要有资金,股市就能涨。这次《意见》里明确强调"鼓励合规资金入市。继续大力发展证券投资基金。支持保险资金直接投资资本市场"。由于保险资金目前还只是通过购买证券投资基金的形式间接入市,而《意见》明确支持保险资金的直接入市的相关政策,有望使沪深股市获得极大的资金供给。



　　《意见》明确了"拓宽证券公司融资渠道,继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金……为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件"。这对经过了近3年涅磐的券商来说,2004年将是重新崛起的一年。今年的市场将不再是由基金一家主导,券商将发挥更加积极的作用。



　　《意见》提出为投资者提供增加财富的机会。《意见》明确提出:"要重视资本市场的投资回报。要改变部分上市公司重上市、重筹资、轻回报的状况,提高上市公司的整体质量,为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会"。我们知道,无论是过去还是现在,蓝筹股都是市场上最稳定的分红群体。目前股市上也正流行着蓝筹股的价值投资,《意见》明确提出了强调投资回报的说法,这在以前从未提出过,投资回报率的高低将成为今后投资人买股的基本出发点之一。这将促使对蓝筹股价值投资理念的炒作向纵深方向发展。



　　总的来看,《意见》的出台意味着股市政策的重大转变。很多提法从中央政府的角度是第一次出现,比如重视资本市场投资回报,这在我国证券市场的发展史上是绝无仅有的,表明高层对资本市场的态度有了一个很大的转变。又如提出要尊重市场规律,切实保护投资者尤其是公众投资者的合法权益,这种提法在过去十年中也是未曾出现过的,高层的这种务实精神将极大地提升市场的投资信心,为股市在2004年出现转折打下了良好的政策面基础。



　　如果说1994年三大救市政策是中国股市的一个转折点,并由此引发了1994-2001年长达7年的牛市的话,那么,《国务院关于推进资本市场改革开放合稳定发展的若干意见》的出台,将是中国股市又一个重大转折点,股市将踏上新一轮的牛市征程,而这一轮牛市征程将至少持续5到8年时间。如果说1994年到2001年的牛市以资金推动型为主,以解决股市是否应该存在为主要内容的话,那么开始于2004年中期的牛市将以价值推动型为主,同时结合资金推动,这轮牛市的运行特征将以股市应该如何存在为主要解决内容。  （川财证券 刘杰)