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央行报告解读 股市火爆 储蓄继续搬家

　　人民币存款增速延续了去年10月以来的放缓态势。昨日央行公布的2007年第一季度金融统计数据显示，3月末，金融机构人民币各项存款余额为35.42万亿元，同比增长15.94%，增长幅度比去年同期低3.66个百分点。分析人士认为，存款增长减缓可能是股市对资金有一定分流作用。

　　申银万国宏观分析师李慧勇认为，在银行存款中，居民储蓄占到一半左右。存款分流的去向一是消费，数据显示，今年前两个月消费指数同比提高1至2个百分点；二是转化为房地产、股市等其他金融资产，尤其是股市去年以来回报率大大提高，所以出现存款增长持续减缓态势。

　　社科院金融研究所研究员殷剑峰认为，存款活期化还体现在M2增速的下降上。数据显示，3月末，M2余额为36.41万亿元，同比增长17.27%，增幅比2月份下降0.53个百分点。

　　“M2的下降主要受存款增速趋缓的影响，而存款增速趋缓可能主要基于股市对储蓄存款的资金分流，因为同期没有足够的证据显示消费增加提速和收入增速趋缓。而我国股票市场的交易量和日均新开户量则不断创下新高。”殷剑峰指出。

　　分析人士预计，随着股市的持续火爆，存款活期化的趋势还将继续。平安证券宏观分析师孙方红认为，对储蓄存款的这种分流是控制不住的，主要原因还是与存款利息相比，资本市场的吸引力很大。而从银行存款分流出的资金陆续进入股市，则将继续推动股市向上发展。

　　分析人士同时指出，存款活期化的趋势延续，短期来看对商业银行不会有太明显的影响。我国的储蓄率一直居高不下，银行资金充裕的局面不会在短期内有根本转变。

　　李慧勇指出，居民储蓄是商业银行贷款的重要部分，存款活期化趋势长期发展会对放贷能力形成制约。目前贷存比是68%，离上限75%还有一些差距，只要不是很明显的分流，对商业银行不会造成太大影响。

　　国泰君安研究所所长李迅雷指出，长期来看，存款活期化趋势延续存在一定负面影响，它将使银行信贷能力下降，这在经济发展阶段不是很明显，而一旦经济放缓，影响则很明显