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专家解读中共中央十一五规划建议有关资本市场论述

??? 日前公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十一个五年规划的建议》提出，积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。这一论述在专家中引起了强烈反响，认为中国资本市场实现功能转型可期。

??? 对积极发展股票、债券等资本市场的新提法，李青原博士个人认为，这显示出中央对资本市场是要素市场重要组成部分的深刻认识，这是思想上的进一步解放，概念上的进一步深化，而理论、概念的深化必将对改革工作的深化起到指导作用。

??? 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也认为，这一新提法表明中央已经充分认识到资本市场的战略意义，也暗含了在积极发展股市的同时，必须大力发展以公司债为核心的债券市场的意义。

??? 对于加强基础性制度建设的提法，李青原说，就我个人的理解，所谓基础性制度，即是使资本市场赖以发挥其功能的规则和行为规范。它应该涵盖的内容，包括发行制度的市场化改革，促进上市公司规范运作的基本制度，对投资者提供直接保护的基本制度，推动证券经营机构向现代金融企业转变，大力发展机构投资者吸引长期资金入市，建立市场主导的产品创新机制等6个方面。

??? 她建议，应在一个相对集中的时间内，尽快改革和完善市场的基础性制度，早日使市场进入良性循环，使市场拥有稳定发展的前提。

??? 对于提高直接融资比重的表述，首都经贸大学教授刘纪鹏认为，这充分表达了中央在十一五期间最关注的金融改革工作特点，即加快银行改革和上市，降低以银行贷款为形式的间接融资比重，其目的和实质就是为了降低商业银行的金融坏账，降低间接融资的金融风险。这实际是‘十一五’规划关键的关键。

??? 对于完善市场功能的提法，吴晓求说，以前资本市场往往被简单理解为融资的场所，侧重于增量资源的分配，成为一个企业从中抽取资金的货币池。通过市场功能的完善，未来的资本市场功能将不局限于上述三个方面，而是增强存量资产的调节功能，通过证券化方式使现有的存量资产流动起来，并对其进行重新配置。这样，资本市场将成为全社会财富和资产的管理中心，成为资产池。

??? 对于建立多层次市场体系，刘纪鹏预言，未来的中国资本市场体系，将出现以沪市大盘蓝筹筹集内资，以香港大盘蓝筹筹集外资，以深市中小板提供创业投资、风险投资服务基础上的，以若干产权交易中心和柜台交易联系股权转让的OTC市场，以及退市市场共同构成的多角支撑体系。(周?)

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