税务

　　人民网北京5月19日讯??记者李欣玉、陈云、王一三报道：“2004北京国际金融论坛”今天在人民大会堂隆重举行。本次论坛嘉宾、中国银河证券有限责任公司总裁朱利发表演讲。主要内容如下：



　　[朱利]:市政债券是地方政府或者是地方政府指定的代理机构发行的债券，用于城市或者地方的基础设施建设，因为中国财政体制的问题和发展资本市场的问题，中国现在并不允许地方政府发行债券。我认为发展地方市政债券非常有必要，能够统一资金的使用权利和偿付责任，通过还本复息，对地方政府投资建立有效的约束机制，不使地方政府过度的以来中央提供过多的公共基础设施的建设，能够体现谁收益、谁支付的公平原则。



　　[朱利]:同时能够降低中央财政的负担，现在一般都通过国债然后转贷，使长贷的压力基本上在中央财政，通过发行市政债券可以改变这种状态。引入市场机制，能够降低地方的融资成本，提高效益，通过发债能够弥补城市化建设的资金缺口，加速资金周转，加速城市化的进程。



　　[朱利]:通过发行市政债券可以使地方政府开辟合理的融资渠道，特别使地方政府引入财务能够显性化，通过总负债与当地财政收入的比例，硬化地方财政的约束，加强地方财政的监管。同时，发行市政债券，通过债务融资，能够把城市的建设费用分摊到各个受益期，促进不同的贷款人使用产品的公平性。



　　[朱利]:市政债券一般分为责任债券和收益债券，一般的责任债券作为先决条件来讲，要求地方政府财政的自主权比较大，有独立的收入，能够为自己的经济行为负责，要明确市政债券的法律地位，明确地方政府也可以破产。



　　[朱利]:从目前中国现行的体制看，地方缺少还本复息的财务能力，中国的发展还需要有一段时间，因此从现在看，中国并不具备推广发行一般债券的可能性。但是，收益型的债券，就是以公共基础设施项目自身的收益作为债务的偿还，可以通过调节收费水平来偿还债券的本息，同时地方政府可以制定代理发行机构发行，不直接构成地方的政府债务。收益债券可以通过地方政府指定的企业发行准市政债券，同时可以资产证券化。



　　[朱利]:90年代初期珠海市的珠海大道就是通过基础设施，资产收益证券化来进行市政建设的投资。中国市政债券具有良好的前景，城市化的资金缺口为市政债券提供了充足的供给，同时巨大的资本存量也有能力为转化市政债券的稳定需求。所以，市政债券将成为我国债券市场的重要组成部分，是一种安全的、收益适度的高能级投资工具。



　　[朱利]:对中国发展市政债券我提出几条建议：明确市政债券的法律地位，建立针对市政债券的有效法律和金融监管体系，由财政部对地方政府的信用和财政收入能力进行评估，确定哪些地方政府可以具备发行人主体，同时通过一定的审批，保证市政债券的投资方向主要用于市政和基础设施建设。



　　[朱利]:同时，财政部每年确定地方发债的额度，在这个额度内由各地方政府自行组织发行，在利率的确定上，根据发行人的信用级别、融资成本和投资人的收益要求，通过市场化的手段，确定市政债券的利率，并报中国人民银行备案。为了避免加剧地区发展失衡，可以通过制定法律措施，使市政债券的发行范围限于本地区，比如可以通过不同地区的债券，利率不能差异过大化，另外可以使本地的投资者利息免税等措施，使市政债券的发行主要对本地区的投资者。



　　[朱利]:发展市政债券可以首先挑选试点省市，试点之后再推广，这样可以降低风险，避免大的金融动荡。



　　[主持人李青原]:朱利刚才说应该选择试点，你个人认为试点应该选择在哪儿？



　　[朱利]:选在北京。