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????资本市场上的"丐帮"--ST一族,2005开年再度上演保壳、摘帽会战。从ST中华的高调公开到*ST农化的欲说还羞,乱花渐欲迷人眼。 ????对ST公司的各方利益关系人而言,为了切身利益,对簿公堂、私下交易轮番登场,资本市场上资产重组花样倍出。 ????回首2004,ST公司的重组,可谓各路神通大展身手,有刀上舐血 、玩报表财技的,有搞政府公关、取财政补贴红包的,还有演苦肉计大卖主业资产的,再有挟新大股东之威对公司资产大换血的,各种手段背后潜藏着各式各样的玄机。 ????然而,以上行径一朝败露,转瞬间股价大跌,吞噬掉的都是万千股民的血汗财富,小股东无奈中只有仰天长叹--重组猛于虎。 ????花招一 美化报表 ????在证监会屡屡使出杀威棒限制报表重组的局势中,仍有一些ST公司顶风作案。 ????有拿会计政策变更开刀的,2004年*ST济百宣布从2005年起延长房屋折旧年限,从20年改为40年,提高残值率,从4%改为20%,由此预计可降低全年折旧费近500万。让人惊奇的是,在这场变更闹剧中,竟没有一个人站出来说不。 ????更高明的玩法是关联交易非关联化,或者将资产置换分拆转为货币性交易,从而绕过新规则的限制,以确认非公允价格产生的收益,实现报表美化。 ????据一位曾在证监会工作过的专家透露。2004年一些ST公司出人意料的高价卖出资产,进而快速改善业绩,这其中是否存在着不为外人所知的关联交易,值得合理怀疑。如*ST金泰,2004年前三季度亏损1350万,而在年底前将旗下两个子公司股权出售获得1898万元的投资收益,刚好确保全年实现微利。ST同达2004年3月以1650万元价格买进的同达创业置地55%的股权,到年底就以7250万元转让给海南兴隆华侨实业,此次买卖差价,帮助ST同达平稳实现了盈利。 ????在如此让人惊喜的交易中,要么买家们"烧包",愿将白花花的银子拱手相让,要么售出的资产原是超低价购进,不论哪种情况,似乎都摆脱不了关联交易帮助扭亏的干系。 ????当我们沿着时间轴纵览资本市场上一幕幕重组的悲喜剧时,多少感到好奇的是,一些ST公司似乎痴迷在重组游戏中。 ????花招二 上下串谋 ????在采访中东方高圣合伙人张红雨指出,ST公司积弊重重,重组大都借助外力,因此过程中大股东及其利益关系人进行关联交易非常普遍。无论是向老大股东倾倒亏损资产,还是由新大股东注入优质资产,都只是使公司业绩短期内得到改善,表面上使中小股东受益。 ????*ST三普、*ST福日2004年分别将不良债权与大股东持有的优质资产进行置换,改善了公司经营资产质量,也摆脱了计提坏账准备导致的亏空。但大股东不是做慈善事业的,向ST公司输血后,如果扶不起这个阿斗,则很可能会通过占用资金、关联交易等方式从上市公司抽血,以补偿重组期间的巨额投入。 ????ST宏峰摘帽后2004年屡屡贱卖高效益的主营资产,同时又从新大股东手中高价收购与主业无关的公路。知情人士披露实际上这是向新任大股东转移资金,使其有钱支付股价转让款,而原大股东则借该笔支付偿还了对上市公司的欠款。由此,两任大股东以上市公司为舞台,不费一兵一卒,摆平了各自义务,而上市公司却只剩下一堆远在异省、效益平平的公路运营权。相比之下,被曝光的ST松辽似乎更不幸,先后被两任大股东掏空,小股东们眼巴巴地任人"宰割"。 资本市场上“丐帮”一族 ST公司重组的六大花招 |